【研究报告内容摘要】
事件:公司于2020年1月15日与非公开发行a股股票的认购对象签订认购协议。本次拟发行381,098,968股,发行股票约占公司发行前总股本的9.01%,发行后总股本的8.27%,发行价格30.21元/a股,募集资金总额达到115.13亿元,扣除发行费用后净募集资金114.59亿元。
定增资金主要投向5g研发,巩固公司核心竞争力。本次募集资金将全部用于5g网络演进的技术研究和产品开发项目以及补充流动资金,涉及蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能技术等。若此次定增敲定,将大幅提升公司在5g上的研发投入,巩固公司核心竞争力,同时公司业务发展的流动资金需求将得到补充,抗风险的能力得到增强。
公司在近期三大运营商通信及it设备招标均斩获不俗成绩,特别在高端路由器骨干网dwdm/otn突破较大。近期三大运营商招标结果显示,公司已连续成功获得中国移动高端路由器/交换机项目、中国移动pc服务器、中国电信骨干网dwdm/otn、中国移动2019年nfv网络设备集采项目、中国移动sdh设备扩容项目等多个项目,且均进入前三名招标供应商,体现公司实力认可。
2020年5g开启大规模建设,运营商密集招标开启,公司受益确定性大。据中兴通讯公开信息显示,截至2019年9月,中兴通讯已在全球获得35个5g商用合同,5g基站发货超过5万个,与全球60多家运营商开展5g合作,覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5g市场。2020年我国5g规模建设正式开启,预计全年建站超过60万站,三大运营商5g招标近期启动。公司在5g基站、5g终端、承载、核心网全产品线布局且投入巨大,作为通信设备龙头受益确定性大。
投资建议:考虑到5g建设加速,4g扩容超预期,公司持续聚焦运营商业务,加强全球范围合作,基本面有望改善向好,我们预测公司2019-2021年eps分别为1.16/1.47/1.89元,对应pe分别为32.1/25.4/19.7x,维持公司买入-b评级。
风险提示:中美贸易摩擦再次升温,运营商资本开支不及预期,运营商集采价格不及预期,5g建设进度不及预期风险,合规经营风险。

---